“三箭定天山” 有色金属欲说当年好风光

2020-11-30 14:46:14

  据中国证券报11月28日报道,随着近期有色行情爆发,在年中坚定看好有色金属走势、满仓潜入一只有色股票的投资者李先生终于将自己的信心兑现——账户收益率已经超过90%。

  这要从今年有色期货价格反弹说起。“有色股票、期货联动一直很好,看着有色期货趋势起来了,我就断定有色股票表现不会差。”李先生说。

  三大利好共振推涨

  有色金属是顺周期行业龙头之一。随着经济复苏、通胀起步、库存减少三因素共振,外部需求和企业利润同步改善,近期有色金属价格发力向上。沪铝(16195, 180.00, 1.12%)、沪铜(56240, 630.00, 1.13%)等品种创出阶段新高,成为本轮商品牛市中后来居上的品种。

  文华财经数据显示,截至昨日收盘,沪铜、沪铝、沪锌、沪镍(122750, 1140.00, 0.94%)、沪锡(148330, 130.00, 0.09%)期货主力合约价格分别较年内低点上涨53.6%、39.3%、46.2%、34%、32.7%。

  在A股市场,自今年低点反弹以来,有色板块已经有7只个股实现价格翻倍——赤峰黄金、紫金矿业、坤彩科技、西部矿业、云铝股份、神火股份、赣锋锂业区间涨幅分别为245.95%、178.82%、165.80%、163.01%、135.19%、132.03%、126.11%;此外,宝钛股份、华友钴业、合盛硅业、盛屯矿业、横店东磁、云南铜业、江西铜业、天齐锂业、兴业矿业区间涨幅均超过70%。今年以来多只有色个股创出历史新高,已经有部分投资者将这轮行情与2005年到2007年的那轮大牛市相比较了。

  “本轮有色价格上涨源于供需端、宏观层面因素共振,在海外疫情最剧烈的时刻,有色表现尤为突出。”中银国际期货有色首席研究员刘超表示。

  美尔雅期货研究院分析师王艳红表示,“本轮有色金属走强伴随着相似的基本面特征,即低库存、高升水,合约大多呈现反向结构,说明需求旺盛现货市场强势。铜、锌涨价源于原料供应紧张,铝、铅价格走高主要受运输问题导致的精炼锭稀缺,加上宏观环境逐步向好,市场利好消息出现,有色金属走强是基本面和宏观面共同推动的结果。”

  “铜博士”表现尤其可圈可点。本月以来沪铜指数涨逾10%,为近5年来高位;此外,沪铝指数涨逾12%,创出2018年以来新高。

  对于“铜博士”大幅反弹,刘超表示,受疫情影响,全球除中国之外,铜精矿产量在2月-6月下滑超过4%,7月开始逐渐恢复。今年铜精矿供应减少主要是由于大型矿山减产突出,自由港、嘉能可、五矿资源、力拓等大型矿减产力度较大,国内供应明显减少。铜精矿加工费一度处于48美元/吨的低位,比年度长协价62美元/吨低。消费端除了国内基建和汽车行业持续好转外,海外市场强劲复苏,海运集装箱一箱难求,出口订单暴增,均助推了铜消费需求增长,支撑铜价走高。同时,海外流动性充裕,共同推升铜价。

  东吴期货有色金属首席分析师张华伟说:“随着全球的消费国——中国疫情影响消退,刺激政策持续发力,自二季度开始,基本金属价格全线持续反弹。铜、铝价格涨势8月、9月、10月暂歇,高位震荡。11月后市场再度爆发,基本金属加速上涨,领头羊铜、铝价格更上层楼,大幅上行。”

  股期联动有规律

  有色作为周期性行业,与整体经济现状和预期密切相关。本轮有色股与有色金属期货出现共振走势,反映市场对有色行业信心增强。

  从有色金属股票、期货传导逻辑来看,王艳红表示,有色金属股票一般分为原料端、冶炼端以及下游汽车、家电、电力等,一般认为有色股是以原料矿端和冶炼端为主。有色金属期货价格对相关上市公司具有价格发现功能,背后逻辑是产成品价格上涨有望持续增厚公司业绩,进而刺激公司股价上涨。有色金属期货市场与股票市场之间存在长期均衡关系。

  从现货、期货及股票市场联动来看,刘超表示,国内有色现货价格呈现高升水和进口盈利的旺销局面。国内部分企业与海外矿山签订的明年精矿加工费低于2019年60美元/吨水平,2021年原料供应依旧吃紧。尽管明年部分矿山会增加产出,但受制于疫情和经济影响,不确定性增加。另外,新能源汽车成为趋势,欧洲加快了新能源车的更迭时限,预计新能源汽车对铜的需求拉动年增速约为1%,后期随着新能源车占比增加,消费增量会逐渐加大。供需关系推升期货价格,金属价格上涨,有色行业利润增加。

  “有色金属价格持续上升大多源自需求持续回升、经济周期性扩张。通常而言,需求回升,价格上涨必然带来相关行业业绩改善,从而带动其股票价格上涨。”张华伟分析,以金属为例,上一轮价格大幅上行周期为2016年到2017年三季度,随着价格持续上升,相关企业股票价格大都走强。不过,影响股票价格的因素很多,两者并不总是完全同步。总体上来说,价格上涨后持续处于高位,必然有利于企业盈利改善,在其他因素相对变动不大的情形下,股票价格上涨可期。

  强势格局仍将延续

  展望后市,刘超分析,目前有色金属整体依然维持强势格局。当前下游消费较好,新能源汽车需求旺盛,通胀预期和宽松的货币政策依然对价格形成支撑。操作上,还是以看多趋势为主。

  王艳红也看好有色行情。从铜产业层面来看,智利矿端的扰动并未结束,原料供应紧缺对价格有支撑;中国精炼铜产量加速回升,但市场上仍有供给缺口,废铜进口量减少以及国内采暖季环保力度上升,影响部分下游和拆解开工,废料产出减少利好精铜消费。铜市场四季度消费预期开始兑现,逢低多策略依然有效。此外,当前锌市场交易的主逻辑仍是TC低背景下矿的紧缺预期。铝去库态势基本不变,且到年底,部分厂家有赶工加产需求,后期市场需求或继续对铝价构成较好支撑,铝价将在高价区域偏强震荡。

  目前来看,全球经济持续复苏,欧美国家货币政策仍处在扩张周期。基于此,张华伟分析认为,随着新冠肺炎疫苗逐渐广泛使用,疫情影响将进一步下降,同时配合明年欧美财政政策加大力度,基本金属的需求量预计将进一步上升。供应端中短期仍具有刚性,供需矛盾预计将进一步加剧。随着美联储债务货币化,预计美元将维持相对弱势。预计铜、铝价格偏强走势将延续到明年上半年。

  张华伟建议,期货方面,原有铜、铝多头头寸仍可持有,下游企业逢回调积极买入套保。股票方面,建议重点关注铜、铝上市企业中具有较好公司治理、较强业绩弹性、较多资源储备的公司。

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